2019年,我们预计全球经济或进入共振下行阶段。

从国内宏观环境来看,2019年经济下行压力依然较大,包括贸易和地产都存在较大的不确定性,企业盈利存在超预期下滑的风险。海外方面,首先美国经济将难以独善其身,预计增长动能将会下降,目前美国的领先和同步指标已呈现走弱迹象:一方面是PMI 和地产销售等数据已开始出现明显的见顶回落;另一方面考虑到税改刺激效应的消退,减税对美国经济的拉动逐步走弱。其次不可忽视欧洲政治不确定性对经济的影响,可能会进一步加剧全球经济风险,例如英国脱欧、意大利财政预算等事件。

但辩证的来看,在经济下行的背景下,更多的宽松政策可以期待。预计2019年国内灵活的维稳政策有望积极出台,对冲力度有所增加,这将在短期有效缓解企业盈利压力。中长期维度来看,改革开放的市场化建设将推动经济的新旧动能转换。

年初以来,国内积极的财政政策和宽松的货币政策已开始逐步发力,有利于股票点买操作。

货币政策上,央行强调加强前瞻性、灵活性和针对性,已经或将加快推出包括降准、中期借贷便利(MLF)、定向中期借贷便利(TMLF)、再贷款再贴现等精准工具,这将有望重点破解民营和小微企业的融资难题,优化增加企业债券发行,有效降低实体经济的融资成本。

财政政策方面,预计将实施更大规模的减税降费,更大力度的降低企业生产经营成本,同时仍将把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点任务, 事实上2019开年国务院就提前下达了新增地方政府债务限额,地方政府的专项债券已经大幅增加,引导专项债券支持重大在建项目建设和补短板,切实增加有效投资。

海外政策面也可能有所转变,从而改变外部流动性偏紧的特征。需要密切关注美联储加息节奏和表态的转变,预计其加息周期有望在2019年提前结束,由此,全球流动性环境得到改善,国内货币政策空间也有望进一步打开,这或对国内外风险资产的表现带来积极变化。

在这样的经济和政策背景下,我们钱生钱策略平台认为人民币汇率贬值压力将在2019年有所缓解,这将加强海外资金对人民币资产的信心。2018年全球各大类资产呈现出“强美元+强美国资产”的组合,新兴市场面临较大的资本流出压力,而2019年全球资金或重新加大新兴市场的配置力度,部分新兴经济体有望边际性改善。