证监会法律部主任程合红表示,创业板改革试点注册制正在实施过程中,证监会将充分考虑市场实际,把握好证券发行、注册和市场承受力的有机统一。我们钱生钱股票策略平台认为新证券法的实施,意味着中国资本市场将正式进入注册制时代。证监会的最新公告显示,截至12月26日,IPO排队企业数量为436家(不含科创板),其中上交所主板165家、深交所中小板84家、深交所创业板187家。

其实在此之前,科创板已平稳、顺利地试点注册制长达5个月,为即将全面推行的注册制积累了宝贵的经验。试点注册制之下,IPO审核权下放至上交所,审核时间大幅缩短,发行效率大幅提升。以注册制发行的69家科创板企业为例,其从IPO受理到成功上市发行平均耗时为165天。而创业板、主板、中小板上市企业的平均耗时分别长达583天、645天和714天。同时,科创板试点注册制刚满5个月,IPO融资金额已经超过创业板、中小板2019年全年融资金额的总和。且单家企业的平均募资金额亦仅次于沪市主板。

可以预见的是,在IPO效率提升、上市审核权力下放的同时,全面推行注册制后,A股的退市机制也必将被激活,A股有望开启优胜劣汰的时代。

市场普遍认为注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查,不进行实质判断,但这一理解似乎并不准确。例如,清华大学法学院博士后沈朝晖在2011年的一篇论文中全面描述了美国注册制的全貌,揭示了“注册制”和“核准制”的异同。其指出美国式的注册制在运作过程中,其实充满了实质审核。这对于国内所效仿的美国式注册制具有很大的借鉴意义。